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通威上市破解家族化宿命
2004-02-23
作者:《經濟觀察報》
  2月11日?通威股份有限公司,通威股份發布招股說明書稱將于2月16日起?公開發行6000萬股A股,每股定價7.5元,通威股份將募集4.5億元資金,除去2000萬元左右的發行費用,通威股份實際募集資金為4.3億元左右。
  “通威終于上市了”,對于通威上市的曲折歷程,劉漢元表示,通威在這一點上確實已經落后于一些民營企業了,不過,他話鋒一轉,“上市固然是一件好事,但是保持公司持續穩定的發展才是根本”。
  在一大批以農產品加工為主業的民營公司中,贏利神話總是讓外界困惑。但通威與新希望一樣長期低調賺錢,并比后者保持著更穩固的家族化管理模式。但當福建、廣東的農業經營公司最近相繼成功上市融資之后,劉漢元也有些急了。
  “專注于水產飼料以及水產行業,利用在這一行業積累的規模和管理優勢,為投資者帶來豐厚回報”,劉漢元講資本故事就象他以前經營水產飼料一樣不動聲色,但是劉漢元怎樣來保證他的承諾呢?
  曲折IPO之路
  實際上,稍微熟悉通威的人都知道,通威的上市路漫長而又充滿變數,而這其中,最廣為傳播的就是“通威借殼藍田”。雖然最終以通威澄清沒有對藍田進行并購而告終,但是知情人士告訴記者,通威確實欲通過借殼的方式登陸A股,并且與相當多的目標進行了接洽和談判,但是最大的障礙在于:由于國內企業在財務上的不透明,劉漢元以及通威的高層一直擔心撞上一顆顆的“定時炸彈”,于是在進行了一次又一次的考察后,劉漢元最終放棄了這一可能最快登陸A股的方式。
  此后,又一度傳出通威欲分拆旗下公司,到香港的H股上市,但是后來這又被通威否認。
  伴隨著這些虛虛實實的消息一直追溯上去,早在1992年,通威集團就曾希望上市融資,但在當時的上市審批制下民企上市必須要捆綁一家國有企業。那幾年,通威集團調研了三四家國有企業,其糟糕的經營體制和經營能力使劉漢元最終還是望而卻步。
  上市審批制改革為核準制后,通威集團于2000年進行股份制改造,把旗下的核心優質資產——水產飼料組建成股份公司,也就在那時候,通威將IPO的消息就不絕于耳。而一直到2002年2月份左右,通威方才在證監會“過會”,但是由于“排隊”,通威在2004年初才獲得進行IPO機會。對于這長達4年的時間,劉漢元表示:“通威確實在上市的時間上比有些民營企業落后了”。
  原為家族企業
  由于歷年高高盤踞在各路富排名榜的前列,劉漢元的身價也是被關注的一個焦點。各種排名榜稱劉漢元的個人財富達30多億元,而在通威的招股說明書中則被大大縮水:通威集團總資產實為12.8億元。總負債為8.5億元,凈資產僅為3.7億元。
  實際上,除了早已是大富翁的劉漢元夫婦,在股份公司中持有股份的管亞偉、劉漢中、劉定全、何志林、管超等人,除劉定全持有256萬股,將成為千萬富翁外,其他人持有的股份均沒有超過100萬股,連一個400萬的富翁也不會誕生。值得注意的是,這些人都是劉漢元夫婦的親戚,擔任股份公司總經理的管亞偉與管亞梅正是姐弟關系。
  低調的通威浮出水面以后,人們會驚訝發現,這樣一個以管理水平自豪的企業,居然是一個標準式的家族企業。雖然通過上市,其家族式的股權機構有一定改善,但在未來,致力于家族式管理的改進是劉漢元長時間內必須面對的一個課題。
  所募資金的投向
  “通威股份肯定是做水產飼料以及上下游的產業,”劉漢元認為,從宏觀政策層面講,中共中央“1號文件”的出臺使三農問題得到前所未有的關注,農業領域大有可為;而農業企業正在趨于集中,現在飼料行業是1萬多家企業,而將來能留下來的不過上百家左右,通威只要成為這百分之一,就大有商機。
  在通威募集的4億多資金中,其中絕大部分都投入到新建飼料廠,這意味著,通威繼續在全國范圍進行布局。據了解,由于上市的時間拖得較長,通威部分募集的資金已經由通威股份提前投入建設。通威一位負責人介紹,通威擴大產能不采取并購的形式,主要出于風險和成本控制,在廣東通威,一年的利潤就接近上億元,并購來的工廠,幾乎不可能產生如此高的利潤,更何況還可能存在通威最懼怕的“地雷”。
  但是新建工廠給通威增加了較大的投入,據通威股份的招股書,截至2003年9月,通威股份的負債率達到63.3%,在通威與行業各項指標的平均數相比,也只有負債率這一項低于行業的平均水平,顯示出公司的財務壓力還是比較大。對此,劉漢元特別指出,在募集資金后,公司的負債率將下降到50%左右,而公司目前擁有1.8億元的貨幣資金,經營活動也非常出色,因此償還短期借款沒有問題,在未來,公司隨著規模的擴大,負債率會再次有一些上升,但是通威股份將把負債率控制到50%或者50%以下,成為一個財務穩健的企業。(岳戰野)
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