2021-09-01
《英才》雜志 報道
記者 張延陶
在與《英才》雜志進行獨家對話的過程中，十一屆全國政協常委、全國人大代表、通威集團董事局主席劉漢元多次慨嘆：“在應對氣候變化、碳轉型的過程中，光伏發(fā)電將扮演第一主角。”恰巧彼時，窗外的成都正迎來毫無征兆的極端天氣。
在人類發(fā)展與能源桎梏的強烈對立中，能源變革早已經不是一門在商言商的生意，而是關乎人類共同命運的歷史宿命公約數。
具備“第一”屬性的產業(yè)賽道令通威集團旗下上市公司通威股份（600438）在近1年多的時間內“跑出了”上市以來最優(yōu)的業(yè)績表現。2021年2月10日，通威股份的股價來到歷史最高值55.50，通威股份市值最高時曾沖破2500億。
“漁光一體”這一產業(yè)場景令通威串聯起光伏、農牧雙主業(yè)。在光伏業(yè)務迎來快速增長的同時，通威加強了產業(yè)并購的預期。順勢而為，通威正在著手打造一波1+1>2的高速發(fā)展期。
談及“雄心”，劉漢元笑言要警惕“各領風騷三五年，稍不小心回到解放前”。他強調，通威仍將專注，只有做到了第一，你才有擴張的底氣。大而不強，無異于跳入火坑。
占據高地
當今世界正經歷百年未有之大變局，疊加疫情的影響，全球經濟不均衡復蘇。在這樣的背景下，中國成為全球最早、并且最快步入復蘇通道的國家。這其中，“高質量發(fā)展”至關重要。
在實現高質量發(fā)展的征途上，產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定是構建新發(fā)展格局的基礎。工業(yè)和信息化部曾指出：增強產業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，要補短板、鍛長板、強企業(yè)，培育一批具有生態(tài)主導力的產業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)。
在諸多熱門產業(yè)賽道，鏈主企業(yè)通常能夠參與行業(yè)的規(guī)則定制、推動行業(yè)的技術革新、創(chuàng)新行業(yè)的商業(yè)模式，最終也能優(yōu)享行業(yè)的發(fā)展紅利。這無疑是符合經濟學中達維定律的論述。
但是各行業(yè)從無到有、從小變大，總是難免歷經市場的洗禮才能苦盡甘來。作為光伏產業(yè)上游的硅料鏈主，通威當然有過苦日子。
通威發(fā)端于水產業(yè)，在2015年正式進軍光伏領域。雖然2007年~2010年，通威與永祥開始書寫光伏篇章，但光伏產業(yè)的波動還是令上市公司通威股份不得不聚焦于當時的主業(yè)從而剝離永祥。雖然以結果導向復盤當時與光伏的親密接觸，彼時通威股份對光伏的投資現在看來更像是一筆財務投資。高光時刻，永祥股份甚至給通威股份貢獻了將近40%的凈利潤。但實際上，通威對于光伏的“雄心”始終未被澆滅。直到“漁光一體”模式的誕生，光伏業(yè)務終于順理成章地成為通威的又一大主業(yè)。
2015年，彼時的通威步入成長瓶頸。當時作為水產巨頭的通威股份發(fā)布了年報，營業(yè)收入140.79億元，同比下降8.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.31億元，同比增長0.56%；資產負債率 57.61%，同比下降 3.55 %；實現飼料銷售379.85萬噸，飼料業(yè)務毛利率13.43%，比上年同期增加1.88%。
盈利微增、營收下滑，通威的“蛻變”迫在眉睫。值得注意的是，盡管當年面臨企業(yè)發(fā)展策略的轉變以及業(yè)務結構的調整，但通威的資產狀況卻保持健康，這也為接下來的跨界并購打下了良好基礎。
2016年，在完成了對永祥股份、通威新能源、合肥通威的收編后，通威股份真正走進了農牧+光伏雙主業(yè)賽道。通威也在硅料與電池片環(huán)節(jié)站穩(wěn)了腳跟。
如今，通威的高純晶硅和電池片產能已經位居全球第一，成為光伏行業(yè)的巨頭。太陽能電池業(yè)務方面，已擁有合肥、雙流、眉山、金堂四個基地，現有產能35GW，晶硅電池市占率、產能規(guī)模連續(xù)多年全球第一。
與此同時，通威在硅料領域的競爭力不斷強化。通威旗下永祥股份擁有四川樂山、內蒙古包頭、云南保山三大高純晶硅生產基地，已打造出了全球單體規(guī)模大、綜合能耗低、技術集成新、品質優(yōu)的智能制造生產線，2020年，高純晶硅產能已超過8萬噸/年，單月出貨量超過8000噸，全球領先。隨著進一步的投資、擴產，公司產能預計到2021年底將突破18萬噸/年，進一步鞏固高純晶硅全球龍頭地位。
永祥股份精餾塔裝置
眾所周知，光伏產業(yè)發(fā)展離不開成本與政策。而隨著政策逐漸退坡、光伏發(fā)電平價上網，“技術領先、成本領先”令光伏企業(yè)的發(fā)展邏輯逐漸回歸市場。
在這一過程中，通威憑借著全球第一的電池片產量以及對技術的不斷創(chuàng)新，成功將規(guī)模優(yōu)勢轉化為成本優(yōu)勢；而通過因地制宜的硅料發(fā)展策略，通威也將四川、云南的水電優(yōu)勢充分發(fā)揮，從而使硅料的成本做到了行業(yè)最低。
如今，技術領先、成本領先將通威送上了產業(yè)“高”地。
2016年至2020年，光伏業(yè)務在通威股份的營收占比不斷提升。2020年，光伏業(yè)務以超過50%的占比超越了農牧行業(yè)，成為通威股份的第一大業(yè)務板塊。
劉漢元在接受《英才》記者專訪時表示：“光伏行業(yè)本身迭代更替的太快，政策因素、環(huán)境因素、競爭因素都是變量，面對種種變量，稍有不慎，就會卷入各領風騷三五年，稍不小心回到解放前的這種怪圈”。
“因此，你不強就去做大，相當于跳進火坑。只有在行業(yè)里占據前三名，甚至是要位居第一的時候，你才能夠擴張。”站在電池片以及硅料的高地，劉漢元確認了通威進一步壯大的邏輯。
第一主角
化石能源催動的發(fā)展紅利，令近300年來的人類文明發(fā)展取得了高光成就。但予取予求的消耗已經無法滿足人類文明對發(fā)展需求的爆炸式增長。
在發(fā)展與桎梏的強烈對立中，能源變革早已經不是一門在商言商的生意。而是關乎人類共同命運的歷史宿命公約數。
在這樣一個確定性極強的預期格局下，清潔能源產業(yè)的發(fā)展箭在弦上。2021年全國兩會，“碳達峰”和“碳中和”首次被寫入我國政府工作報告。光伏產業(yè)的增長空間隨即再次擴容，產業(yè)、資本的“狂歡”推升了光伏行業(yè)的含金量。
因此，這個時候做大光伏發(fā)電毫無疑問擁有著更為確定的前景。在采訪中，劉漢元對于光伏產業(yè)在未來清潔能源格局中的角色給出了“第一主角”的定位。
光伏發(fā)電成本下降了超過90%，光伏發(fā)電平價上網時代已經來臨。當行業(yè)補貼、技術進步、企業(yè)降本共同抹平了行業(yè)成本高企的比較劣勢。能源轉化的最短路徑、光伏硅料的充足資源、規(guī)模優(yōu)勢帶來的行業(yè)護城河就成為了支撐劉漢元關于光伏將成為未來清潔能源發(fā)展中“第一主角”的論據。
劉漢元對于其“光伏第一主角”的論述補充道，雖然風電可能不認同，但是光伏發(fā)電擁有著物理空間最短，輸出路徑最短，輸出能源最直接的優(yōu)勢，其他的轉換方式你把它變成蒸汽，變成水，然后又拿一些推動器發(fā)電，這中間還有很多運動部件。
與此同時，硅料的產出有著充足的原料。“玻璃多不多？沙子多不多？相對我們人類的需求，這些資源是足夠的、甚至是無限的”。
最后，他表示，比晶硅更高的技術應用路徑可能是存在的，但隨著當前技術路徑的成本不斷優(yōu)化，成為主流技術路徑。其不斷壯大的規(guī)模化效應所帶來的成本優(yōu)勢、效率優(yōu)勢將成為其他技術路徑可能“彎道超車”的掣肘。
正如通威與寧德時代就正在各自的賽道上共享著相似的技術發(fā)展邏輯。
雖然汽車電動化的技術路徑早在上世紀之初就已經被提出來，但是當時化石能源驅動的技術路徑其成本遠低于電動驅動，因而汽車工業(yè)與化石能源相互成就，共同發(fā)展；如今雖然“氫”能將成為汽車能源的終極解決方案越來越為學者、企業(yè)所認可，但鋰電池卻依然是汽車電動化發(fā)展格局中的主流技術路徑。
據此，劉漢元告訴《英才》記者，光伏發(fā)電將會占據未來可再生能源來源的60%~70%甚至更高，成為未來可再生能源中的主角；風力發(fā)電占據20%；剩余的10%由水電、生物質發(fā)電和核電等發(fā)電方式組成，這樣一個圖景將會支撐未來二三十年碳中和產業(yè)的轉型。
數據顯示，2021年上半年，我國總發(fā)電量為3.87萬億千瓦時，同比增長13.7%。雖然近年來，我國的清潔能源發(fā)展取得了較大成績——風力、太陽能發(fā)電量都穩(wěn)居全球各國之首。但以煤炭為主的火力發(fā)電，依然占據主導地位，今年上半年火力發(fā)電2.83萬億千瓦時，同比增長15%，占比高達73%，依然是我國最核心的發(fā)電類型。
由數據可見，光伏的發(fā)展增量還有著“高不可攀”的天花板。能否在行業(yè)保持領先，規(guī)模化所帶來的各項優(yōu)勢仍將在一段時期內成為通威最賴以依仗的發(fā)展路徑；而另一項數據也在向通威提出考驗。
通過梳理2021年上半年我國的發(fā)電結構，太陽能實現了858.2億千瓦時的發(fā)電量，發(fā)電總量占比只有2.2%，同比增速9%，而僅有水力發(fā)電量的增速低于太陽能發(fā)電。
在歷史宿命、政策推動的客觀外部條件積極向好的情況下，太陽能發(fā)電相對較低的增速卻在一定程度上反映了行業(yè)上下游發(fā)展信心錯配的問題。對于這一問題，通威又是如何看待的呢？
錯位競爭
8月17日，通威股份發(fā)布2021年半年報，報告顯示，公司營業(yè)收入 265.62 億元，同比增長 41.75%，凈利潤29.66 億元，同比增長 193.50%。
這是通威股份上市以來最為優(yōu)異的業(yè)績表現成績單，但其實催動這份喜人增長的成績單背后的正是一個簡單地商業(yè)邏輯：供不應求。
對于業(yè)績的喜人增長，通威股份給出了兩點原因說明：2021年上半年，公司各業(yè)務板塊經營穩(wěn)健。其中，高純晶硅業(yè)務受益于下游需求的增長，產品供不應求，市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅業(yè)務滿產滿銷，盈利實現大幅增長；在產業(yè)鏈供需不平衡的特殊情況下，公司電池片業(yè)務仍然保持了滿產滿銷，量利同比均實現較大幅度增長。
通威太陽能智能制造生產車間
根據數據顯示，2020年，受新冠肺炎疫情的影響，全球經濟倒退，然而我國光伏行業(yè)逆流而上，延續(xù)了多項世界第一。應用市場實現恢復性增長，2020年我國光伏新增裝機48.2GW，連續(xù)8年位居全球首位；累計裝機量達到253GW，連續(xù)6年位居全球首位
行業(yè)持續(xù)增長的背景下，光伏產業(yè)鏈龍頭企業(yè)的獲利更為集中。多晶硅、硅片、電池片、組件四個環(huán)節(jié)，產量排名前五的企業(yè)在國內總產量中的占比分別為87.5%、88.1%、53.2%和53.2%。
毋庸置疑，根據這份數據，通威與隆基這對光伏雙雄演繹了強者恒強的馬太效應。
從2017年開始，也就是通威股份正式進軍光伏產業(yè)后不久，通威股份就與隆基股份建立了合作。作為位居上游的硅料、硅片兩家企業(yè)，通威股份與隆基公司先后通過成立合資公司、相互持股旗下公司、簽訂優(yōu)先采購產能協議等方式進行了日益加深的關系綁定。
與此同時，兩者紛紛在擴產的道路上攜手前行，彼此成就。根據數據顯示，從2018年到2020年，多晶硅、硅片產量排名前五企業(yè)在國內總產量中的占比分別從60.3%、68.6%大幅提升至87.5%、88.1%。這兩個環(huán)節(jié)行業(yè)集中度的提升，通威股份與隆基股份貢獻良多。
在接受《英才》記者專訪時，劉漢元告訴記者：“我們雙方在各自生產環(huán)節(jié)當中能夠提供質優(yōu)價廉的產品，同時我們又開放中間的股權投資分享價值。通過連股連心，同力同心，雙方的共同利益是有支撐的。即便今年多晶硅漲價，但我們依然保持著上述共識。”
“哪個行業(yè)能夠率先實現這種差異化的競爭生態(tài)，哪個行業(yè)可能會更健康。”他補充道。
但光伏產業(yè)的景氣度提升，也吸引著外部玩家的進入。上機數控（603185.SH）和京運通（601908.SH）自2019年就開始拓展單晶硅片業(yè)務。生產項目也相繼落地。雖然與通威并無“直接沖突”，但外部玩家的進入難言對現有格局不產生影響。
對于在產業(yè)一體化上的擴張，劉漢元表示，“錯位競爭是我們都認為合適的格局。”但隨著行業(yè)規(guī)模的壯大，作為頭部企業(yè)的通威客觀上要面臨潛在競爭對手的沖擊。
但是，不抱有野心并非不做未雨綢繆。一體化依然是光伏產業(yè)鏈參與企業(yè)，尤其是龍頭企業(yè)的必修課。2020年，通威股份、隆基股份等光伏龍頭企業(yè)公布的擴產項目多達40個，囊括產業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)，累計計劃投資總額超過2000億元。
值得注意的是，雖然通威與隆基分別在硅料與硅片“偏安一隅”，但是在電池片領域，通威與隆基存在著客觀的競爭關系。但是與上游的硅料、硅片不同，電池片行業(yè)的集中度并不算很高，而且目前隆基所產的電池片主要用以自給自足。
根據通威股份的計劃，預計2022年底，電池片年產能將超過55GW。相較于2020年實現的27.5GW產能，提升了一倍。
來到硅料環(huán)節(jié)，根據計劃，通威股份計劃投資140億元在樂山建設年產20萬噸高純晶硅項目，一期10萬噸計劃2022年底投產。
不難看出，要在光伏產業(yè)的發(fā)展中保持優(yōu)勢，首先要“聚焦”才能做強做大；與此同時，面對更多的新進者，企業(yè)可以不談“野心”，但一定少不了“進取心”。
雙輪驅動
投機者似乎偏愛追漲殺跌，然而價值投資者更愿意做時間的朋友。
如今已經成為國內新能源汽車龍頭的比亞迪早在2008年就獲得了巴菲特的青睞，而直到2015~2016年，中國的新能源汽車市場才真正爆發(fā)。時至今日，中國的新能源汽車市場已經成為全球最大的市場，而巴菲特在投資比亞迪上的浮盈也已經超過500億。
如今新能源汽車市場在中國的發(fā)展如火如荼，但除此之外還有哪個行業(yè)可以有如此巨大的增量發(fā)展空間？光伏產業(yè)一定是為數不多的選項之一。
在2020年末，包括易方達、睿遠基金、朱雀基金、云南能投等多家投資機構競相參與通威的定向增發(fā)，由此可見，光伏行業(yè)的增長正備受明星資本追捧。另一方面，隨著十三五時期消除絕對貧困的任務圓滿完成，十四五時期嶄新到來。中國又一次站在了歷史新時期。鄉(xiāng)村振興成為了接下來這一時期的發(fā)展“主旋律”，農業(yè)現代化正在成為新的“風口”。
如果想研究光伏+農牧的成長空間究竟有多大，那么通威正是最合適甚至是唯一的標的。
通威除了在上游硅料、中游電池片保有著行業(yè)主導地位，其切入光伏產業(yè)時所開創(chuàng)的“漁光一體”模式更解決了終端應用場景的覆蓋問題。而“漁光一體”模式正是通威對其“光伏+農牧（漁業(yè)）”的協同整合。
通威龍袍“漁光一體”基地
在跨界光伏賽道之前，通威用了10年時間成長為飼料行業(yè)龍頭，核心產品是水產飼料。在進入光伏產業(yè)后，原有主業(yè)多年來依舊承擔著通威生意經中最大的蓄水池。但隨著光伏從周期性產業(yè)漸漸過度至成長性行業(yè)，光伏業(yè)務的收入穩(wěn)步增長，直到2020年，超過農牧業(yè)務成為第一大主業(yè)。
雙主業(yè)的協同下，通威“漁光一體”得以不斷發(fā)展。通過水上產出清潔能源，水下產出健康水產品的“通威模式”，“漁光一體”令兩方主業(yè)相互產業(yè)賦能。劉漢元告訴《英才》記者：“漁光一體不僅令單位國土面積的財富輸出價值實現了5~10倍的提高，也對中國環(huán)境問題和資源問題的協調發(fā)展做出貢獻。
據《英才》記者了解，通威和匯泰集團共同投資建設的濱州沾化通匯光伏發(fā)電項目，是目前國內單體規(guī)模最大的“漁光一體”項目，自2020年6月建成投運以來，項目累計發(fā)電2億千瓦時，節(jié)約標煤5.54萬噸，減排二氧化碳14.4萬噸。
與此同時，光伏產業(yè)的增長紅利也為農牧業(yè)務積聚了更為優(yōu)厚的發(fā)展沃土。在資本市場的備受追捧也令實業(yè)得到了資本賦能。
作為傳統優(yōu)勢業(yè)務，通威在飼料產業(yè)本就享有淡水飼料全球最大廠商的市場地位，疊加2005年~2020年，飼料企業(yè)從15000家減少至3000家的行業(yè)集中度大幅提升，通威的飼料業(yè)務一直為上市公司貢獻著穩(wěn)定的資金。此次光伏業(yè)務進入成長通道，通威在資本層面的謀劃則有了更多的騰挪空間以及實施可能。
7月5日，通威股份和天邦股份同時公告稱，天邦股份擬向通威股份轉讓水產飼料和豬飼料業(yè)務，上述資產業(yè)務的合計作價約為12.5億元~15億元。通威、天邦都是國內排名前十的農牧企業(yè)，強強聯合的產業(yè)意義不言而喻。
對此，劉漢元也獨家回應《英才》記者：“在通威基本發(fā)展定位不變的格局下，資本層面的相關并購可能會有所增加。”
可以預見的是，隨著雙主業(yè)在產業(yè)層面的發(fā)展勢頭正勁，通威在資本市場上或許會將有更多合縱聯姻的可能性。能否在發(fā)展紅利期打造1+1>2的雙主業(yè)驅動引擎，就讓我們拭目以待。